Poucas sensações no mercado são tão fortes quanto o medo. Quando o preço cai rápido, o investidor tende a sentir que precisa agir: vender para evitar perdas maiores ou comprar para aproveitar um suposto “desconto”. É exatamente esse o dilema dos últimos dias em que o bitcoin caiu abaixo de US$ 70 mil, chegou perto de US$ 68 mil e atingiu o menor patamar desde meados de agosto, enquanto o sentimento do mercado voltou ao “medo extremo” pela primeira vez desde julho. A pergunta é inevitável: estamos diante de uma oportunidade de compra ou de mais quedas?
O “Índice de Medo e Ganância” das criptomoedas mede o humor do mercado em uma escala de 0 a 100, combinando fatores como volatilidade, ritmo das variações de preço e atividade nas redes sociais. Leituras abaixo de 25 indicam “medo extremo”. O índice caiu de 28 para 20 em um único dia, e mais de US$ 1,3 bilhão em apostas alavancadas foram liquidadas em 24 horas (!). Em outras palavras: muitos investidores foram forçados a vender, e o pessimismo tomou conta.
Mas o que explica a queda? Não há uma causa única. O primeiro fator é a pressão dos juros: o rendimento dos títulos americanos de 10 anos voltou a superar 5%, o dólar está forte e o mercado aposta cada vez mais em nova alta de juros do Federal Reserve, o banco central americano, em dezembro. Juros altos tornam a renda fixa mais atrativa e reduzem o apetite por ativos de risco.
O segundo fator são as saídas dos ETFs de bitcoin, fundos negociados em bolsa que representam a entrada do dinheiro institucional. Quando esses fundos registram resgates sustentados, a demanda que vinha sustentando o preço enfraquece.
O terceiro é a liquidez. A chamada “profundidade do livro de ofertas”, ou seja, a quantidade de ordens de compra e venda disponíveis perto do preço atual, está cerca de um terço abaixo do normal, segundo uma firma de infraestrutura do setor. Com menos ordens, o mercado fica mais raso, e qualquer venda maior move o preço com mais força.
Há ainda notícias específicas. A MSCI, provedora global de índices de ações, decidiu excluir a Strategy, maior detentora corporativa de bitcoin, e empresas semelhantes de seus índices a partir de 30 de novembro. A medida não gera, por si só, venda imediata de bitcoin, mas limita a capacidade da empresa de captar novos recursos. Adicionalmente, o executivo-chefe da Nvidia, empresa central da onda de inteligência artificial, renunciou na quinta-feira, após reportagens sobre sua conduta pessoal, sem que a companhia tenha detalhado os motivos. É mais uma fonte de incerteza para o setor de tecnologia, especialmente para a área de inteligência artificial.
Um detalhe merece atenção. Entre 5 e 12 de novembro, o bitcoin caiu cerca de 6%, enquanto o Nasdaq-100, índice das grandes empresas de tecnologia, subiu cerca de 6%. Alguns analistas apontam que o bitcoin tem reagido mais aos juros e ao dólar do que às ações de tecnologia, com um comportamento parecido com o do ouro, que também recuou. Para o investidor, olhar apenas para a bolsa já não basta.
Chegamos, então, à pergunta central: medo extremo é sinal de compra? A resposta honesta é que o índice mede sentimento, não prevê o fundo. Estudos mostram que o medo tende a persistir por vários dias, e o histórico é misto. Em 2022, leituras extremas foram seguidas por quedas adicionais superiores a 50%. Em março de 2025, o bitcoin se recuperou rapidamente e voltou a superar US$ 100 mil poucos meses depois. Também vale notar que o nível atual, 20, está na borda da zona de medo extremo: em fevereiro deste ano, o índice chegou a 5, quando o bitcoin caiu para a região de US$ 60 mil.
Aqui cabe uma comparação cuidadosa. O que se repete é o pessimismo e as liquidações forçadas. O que muda é a origem: agora o movimento é guiado por fatores macroeconômicos, como juros, dólar e fluxo dos ETFs, e não por uma crise específica do setor. Em outras palavras, o medo extremo mostra que o mercado está pessimista, não que o fundo foi encontrado.
A lógica, portanto, é condicional. Se os juros e o dólar derem trégua, os ETFs estabilizarem e a liquidez voltar, o medo pode ter marcado uma região de acumulação. Se as pressões persistirem, novas quedas são possíveis, especialmente porque o bitcoin perdeu a média móvel de 200 dias, o preço médio dos últimos 200 dias de negociação, hoje em torno de US$ 73 mil. Alguns dizem que o pior já passou, enquanto outros acreditam que o teste ainda está por vir.
Nos próximos dias, há datas para acompanhar: a divulgação de resultados da Nvidia, na terça-feira, dia 17 de novembro, a exclusão da Strategy dos índices da MSCI, em 30 de novembro, e a reunião do FED em dezembro.
Na prática, para quem tem horizonte de longo prazo, quedas podem representar oportunidades de acumulação, mas sempre dentro do perfil de risco de cada investidor. Isso significa dividir as compras em aportes graduais, em vez de tentar acertar o fundo, manter a reserva de emergência montada, evitar alavancagem, como mostram as liquidações desta semana, e definir um tamanho de posição compatível com a tolerância a perdas.
Em grande resumo, o medo extremo indica pessimismo, mas não confere direção. O momento pede cautela e disciplina: quem compra de forma gradual e com gestão de risco tende a atravessar melhor a volatilidade do que quem age por impulso.
