Dia: 21 de janeiro de 2026

A Vale liderou o ranking de ações brasileiras preferidas pelos investidores estrangeiros em 2025, com um volume de R$ 197,7 bilhões. Por serem mais líquidos, os papéis das grandes companhias frequentemente atraem os grandes aplicadores internacionais. Para eles, é um dinheiro pequeno. Para as ações da bolsa, é um caminhão capaz de mudar todo o ponteiro do relógio.

A ação ordinária (ON) da mineradora alcançou a máxima histórica de R$ 82,80 dentro do pregão de hoje. No fechamento, subiu 3,02%, para R$ 82,50. O Ibovespa subiu 3,33%, aos 171.817 pontos.

Além da alta procura pela sua liquidez, as ações da Vale são escolhidas pelos investidores de acordo com as perspectivas para os preços o minério de ferro. A commodity tem se mantido em um patamar acima das projeções do ano passado, em torno de US$ 90 a tonelada, o que beneficia diretamente mineradoras ao redor do mundo.

O principal referencial de preços do minério de ferro – o Contrato Futuro de Minério de Ferro 62% Fe CFR (Cost and Freight) China, referência do mercado – é negociado acima de US$ 105 a tonelada.

Do lado “fundamentalista”, que considera a situação financeira da empresa especificamente, alguns outros atrativos tornam a Vale uma opção de investimento. O principal é a expectativa do mercado em relação à combinação de expansão das atividades da mineradora com redução de custos.

Isso é importante para o posicionamento da empresa na disputa com grandes mineradoras globais, como BHP e Fortescue Metals Group, além da Rio Tinto e da Glencore, que estudam uma fusão – um negócio que criaria a maior companhia de mineração do mundo e uma concorrência ainda mais pesada contra a brasileira.

A Vale planeja alcançar uma produção de 360 milhões de toneladas de minério de ferro em 2030. E os números sugerem que ela está no caminho para atingir o objetivo: a projeção é que a companhia tenha fechado 2025 em 335 milhões de toneladas.

Apesar de pisar o acelerador na produção, a gigante da mineração tem mantido um esforço para reduzir riscos, como o das barragens que levaram a desastres ambientais no passado. A Vale já não tem barragens em nível 3 de emergência – o mais elevado e que pode representar perigo iminente em condições desfavoráveis.

Além disso, segundo os dados do terceiro trimestre de 2025, restam apenas 10 barragens com um nível ainda significativo de vulnerabilidade, ante 35 em 2020. E a expectativa é de que esse número já tenha caído para 6 no encerramento do quarto trimestre.

Outro ponto observado pelos investidores é a mudança do mix de produtos do grupo, com redução de custos e aumento de produtos com maior demanda global, justamente para bater de frente com as concorrentes.

No caso da Vale, isso se traduz na saída de negócios como o carvão mineral e na redução do foco em produtos de menor qualidade, ao mesmo tempo em que a empresa concentra seus esforços em minério de ferro de alto teor, pelotas, níquel e cobre. Esses produtos têm forte demanda internacional e maior valor agregado, com produção em maior escala e a flexibilidade de gerar custos unitários mais baixos.

As siderúrgicas chinesas, por exemplo, buscam principalmente o minério de ferro de médio teor pelo custo-benefício. O metal extraído do principal complexo produtor da Vale, a mina de Carajás, tem um teor de ferro considerado um dos mais elevados do mundo, em torno de 65%.

A companhia, porém, trabalhou para reduzir o custo e ao mesmo tempo aumentar o atendimento à demanda das siderúrgicas globais com uma mistura do minério de Carajás ao de outras minas, com teor próximo de 58%.

O despacho, ao qual o InvestNews teve acesso, proíbe a União de fiscalizar ou impor qualquer punição à Ticket pelo descumprimento das regras do novo PAT a partir de 10 de fevereiro deste ano. É quando entra em vigor uma série de medidas, como a limitação em 3,6% das taxas que as operadoras de benefícios podem cobrar dos restaurantes, supermercados e afins. Atualmente, a taxa média cobrada pelas dominantes do mercado, como a Ticket, gira em torno de 7%, segundo um dado da LCA Consultores.

Além dela, também entra em vigor a chamada tarifa de intercâmbio, que é cobrada pelas bandeiras (como Mastercard e Visa) a operadoras de benefícios. Essa, por sua vez, terá um teto de 2%. E ficou determinado que as empresas que operam em um sistema de pagamentos conhecido como arranjo fechado, caso da Ticket, têm de se adaptar ao arranjo aberto. Ou seja, os vouchers de vale-refeição passarão a ser aceitos em qualquer máquina de estabelecimentos cadastrados como padarias, restaurantes ou supermercados etc.

A medida judicial já era esperada. Tão logo o governo oficializou o decreto, em novembro de 2025, a Edenred comunicou a seus investidores que estudava alguma ação judicial. A princípio, a ideia era realizar um movimento organizado por meio da Associação Brasileira das Empresas de Benefícios ao Trabalhador, a ABBT, mas a dona da Ticket se movimentou antes.

O InvestNews apurou que as principais questões por trás da ação movida pelas empresas são relacionadas aos prazos para adequação às novas regras e, sobretudo, ao arranjo aberto. Na visão de pessoas ligadas às chamadas “incumbentes”, as dominantes do mercado, a mudança do regime pode prejudicar a fiscalização e facilitar o desvio do volume pago por meio do programa para outras finalidades, como bets e o consumo de álcool.

Em comunicado oficial, a Ticket disse que busca “segurança jurídica e preservar a integridade e o funcionamento do programa, em um contexto de mudanças regulatórias relevantes”. A operadora afirmou também que é “favorável à modernização do PAT”, mas “defende que eventuais mudanças ocorram de forma equilibrada, considerando os impactos para empresas, trabalhadores e estabelecimentos”.

Ao InvestNews, o governo, por meio do Ministério do Trabalho e Emprego (MTE), prometeu recorrer das decisões. “Ainda não recebemos a notificação. Assim que formos notificados, recorreremos”, afirmou em nota.

Decisão abre precedente

O que o governo pretende, com o decreto, é combater o que ele classifica como “oligopólio” nesse mercado. Hoje, quatro grandes empresas que operam nesse segmento há mais tempo detêm cerca de 80% da receita do setor, que movimenta mais de R$ 150 bilhões ao ano. São elas: Alelo, VR, Ticket e Pluxee, antigamente conhecida como Sodexo. Aos olhos dos novos players desse mercado, elas são conhecidas como “incumbentes” (o equivalente a “dominantes”), um termo rechaçado pelas grandes.

Agora, as decisões devem forçar uma reabertura do diálogo com as líderes do mercado, que reclamavam das medidas. O InvestNews apurou que as outras dominantes (Alelo e Pluxee) do mercado já se movimentaram para conseguir vitórias semelhantes. A ABBT disse que as ações movidas pelo setor são individuais e que a entidade mantém “diálogo com o governo”.

Entre as desafiantes às líderes, paira uma sensação de incerteza sobre o futuro da decisão, às vésperas da implementação das novas regras. “Nós esperamos que essa liminar não abra espaço para insegurança jurídica, pois isto vai contra um decreto do governo federal publicado após amplas discussões com as empresas”, afirma Julio Brito, CEO da Swile. “Nós recebemos com surpresa e entendemos que decisões como esta apenas refletem mais um momento do mercado onde as empresas dominantes tentam, de novo, manter os velhos modelos em operação, com seus ganhos extraordinários, e reduzir cada vez mais o poder de compra dos trabalhadores.”

Para Paulo Solmucci, presidente da Associação Brasileira de Bares e Restaurantes (Abrasel), a decisão abre espaço para ajustes nas regras. “Eu, pessoalmente, gostaria de voltar a discutir a única solução que penso ser justa e de mercado: uma dinâmica em que tanto quem recebe os vales (restaurantes e mercados) quanto quem os adquire para seus funcionários dividam a conta. A lei prevê isso, é como funciona no vale cultura. Não é justo que a conta fique toda com o nosso setor e também é um absurdo voltarmos a ter tabelamento de preços”, afirma ele.