Autor: Redação

O movimento ocorre em meio à exposição recente do empresário, alvo de uma operação da Polícia Federal nessa quarta-feira (14) que investiga irregularidades envolvendo o Banco Master, liquidado pelo Banco Central em novembro sob acusação de fraude. Tanure teve o celular apreendido no âmbito da apuração, que também mira sua relação com Daniel Vorcaro, controlador do banco.

Tanure chegou a deter cerca de 20% da Prio. Mais de 17% dessa fatia estava dada em garantia em um empréstimo junto ao Credit Suisse — posição encerrada pelo UBS após a aquisição do banco, segundo revelou a Bloomberg. O restante das ações foi praticamente todo vendido para quitação de outras dívidas. Não está claro, no entanto, em que período essas vendas ocorreram.

Uma fonte próxima à operação de venda dos papéis e a acionistas da companhia confirmou ao InvestNews a operação e disse que a saída do empresário elimina um vetor de pressão sobre as ações, já que parte da volatilidade recente estava associada justamente à colocação desses papéis no mercado — o chamado “overhang”, na linguagem dos investidores.

Para um gestor com posição na petroleira, o impacto é positivo, mas não altera de forma estrutural a tese de investimento. Segundo ele, a partir de agora o que tende a pesar mais é a execução operacional e a entrega de resultados, e não mais o ruído societário.

Desempenho

A Prio é bem avaliada pelo mercado, sendo vista como um case de disciplina na alocação de capital  ou seja, uma boa geração de caixa combinada com controle do endividamento. Ainda assim, as ações não refletiram esse otimismo: nos últimos 12 meses, acumulam alta de apenas 2%.

O retorno ao acionista, portanto, tende a vir mais pelos dividendos do que pela cotação. Com a posição de caixa fortalecida, a empresa tem três caminhos: distribuir proventos, reinvestir nas operações ou buscar novas aquisições. No momento, o mercado vê a remuneração ao acionista como o destino mais provável desse excesso de capital.

Relatório recente do BTG Pactual destacou que a companhia combinou um programa de recompra com o cancelamento de 27 milhões de ações — um “sinal claro de retorno de capital” ao investidor, sem comprometer a flexibilidade financeira para eventuais oportunidades de M&As.

Além de sinalizar confiança da gestão no próprio papel, a recompra reduz o número de ações em circulação e eleva o lucro por ação, o que tende a tornar o ativo mais atraente para quem deseja receber dividendos.

A Prio também atravessa um ponto de inflexão em sua estratégia. Após um ciclo intenso de crescimento, novas aquisições só fariam sentido se fossem grandes e altamente estratégicas — e o apetite por esse tipo de movimento hoje é limitado, dado que a Petrobras freou seu programa de venda de ativos desde o início do governo Lula 3.

Com a folga de caixa aumentando, analistas avaliam que cresce a probabilidade de o excesso ser direcionado à distribuição de proventos. É uma característica positiva para investidores focados em renda, mas menos sedutora para quem busca empresas com maior potencial de valorização via crescimento acelerado.

A sucessão vinha sendo discutida desde meados de outubro, ainda de acordo com pessoas a par das conversas. O plano inicial era fazer a mudança apenas a partir do segundo semestre de 2026, com mais tempo de transição. Mas a virada do ano e a necessidade de ajustar, de forma mais definitiva, a negociação da dívida pesaram para antecipar a troca e fazê-la sem período de passagem.

O nome de Fábio Mader, anunciado na noite de quinta-feira, era visto como natural e chegou a ser apoiado pelo então CEO Fábio Godinho, segundo fontes. Mader é um executivo de carreira na CVC, com quase 15 anos somando diferentes passagens e um currículo que passa por operações, produto nacional e internacional e liderança na Argentina. Nos últimos quatro anos, estava à frente de Produtos e Revenue Management — área responsável por negociar, montar e precificar os pacotes.

Num relatório divulgado após o anúncio, o Santander resumiu como uma mudança de fase. A CVC estaria saindo de um turnaround liderado por Godinho para uma etapa em que Mader vai guiar a empresa de olho em manter um balanço mais saudável em termos de alavancagem, e perseguindo uma rentabilidade maior.

Do chacoalhão ao “voo de cruzeiro”

Nome de confiança da família Paulus, fundadora da CVC, Godinho chegou ao comando em 2023, na volta dos acionistas históricos. A família, que criou a agência de viagens, havia deixado o negócio em 2019 e hoje voltou a ser o maior acionista individual, com cerca de 20% do capital. Outros sócios relevantes incluem a Apex Partners (cerca de 10%) e o Absolute (9,8%), além do Opportunity (7,8%).

Entre acionistas e pessoas próximas à companhia, a leitura é que Godinho entregou o que lhe havia sido demandado: reorganizar a operação depois dos anos difíceis e resgatar o DNA comercial, com foco no volume de vendas. Mas, com a empresa mais estabilizada, o conselho passou a cobrar outra agenda — menos “reaprender a vender” e mais “ganhar dinheiro vendendo”.

Uma pessoa próxima à alta gestão descreve Godinho como um executivo típico de turnaround. “Os ciclos dele são de 2 a 3 anos. Ele coloca muita energia no começo, gosta de resolver problema, mas quando a empresa está em voo de cruzeiro é preciso alguém com perfil mais analítico”, disse a fonte.

Para sustentar essa tese de “ciclos”, interlocutores citam passagens anteriores do executivo em posições de comando, como o período em que foi CEO da Webjet e uma etapa anterior na própria CVC, quando ocupou a vice-presidência de marketing e operações por cerca de três anos.

Já Mader é visto como alguém mais voltado à gestão de pessoas, crescimento de margem e eficiência: “Ele olha mais para rentabilidade, digitalização e processos”, diz uma fonte próxima ao novo CEO. Para o Citi, a mudança no comando da empresa não deve trazer alterações significativas para sua estratégia, mas de fato a melhora da estrutura de capital deve se manter como tema central.

A antecipação do cronograma também conversa com o capítulo financeiro. A empresa já vinha pré-pagando debêntures, mas ainda lidava com um custo elevado para o padrão de uma companhia que tenta voltar a ser geradora de caixa de forma consistente. O custo atual é de CDI+4,5%.

A percepção interna, segundo fontes, é de que uma curva de juros descendente abre espaço para melhorar a equação: reduzir custo, alongar prazos e transformar renegociação em ganho recorrente de caixa. “Se os juros estivessem perto de 9% a 10%, a alavancagem atual seria confortável para o negócio, dada a atual geração de Ebitda”, afirmou uma das pessoas ouvidas. A relação dívida líquida/ Ebitda da CVC era de 0,5 vez ao fim do terceiro trimestre, mas o indicador subia para 1,8 vez quando considerada antecipação de recebíveis.

É nesse contexto que o “mandato” de Mader tende a ser lido no mercado: acelerar o que já vinha sendo feito, mas com uma régua mais alta para rentabilidade e desalavancagem. Mader apontou como “pilares”da sua gestão cultura digital, melhor precificação e eficiência, foco em desempenho de lojas maduras e integração de operações. A ambição também é expandir a atuação do B2B para fora do Brasil, como forma de diversificar receitas e criar um hedge natural para despesas em dólar. Hoje, só 10% da receita do B2B vem de fora.

Os papéis abriram estáveis após o anúncio, mas passaram a despencar 20% perto das 13h. O InvestNews apurou que um investidor com uma posição relevante em derivativos resolveu capturar os ganhos acumulados nos últimos dias. Desde o primeiro pregão de 2026, a ação acumulava alta de 22% — até começar a virar na primeira hora da tarde. No encerramento do pregão, a queda tinha arrefecido para 10%. No ano, a alta segue forte: 11,5%.