Dia: 16 de agosto de 2026

A abertura do processo de reciprocidade em resposta ao tarifaço do governo norte-americano sobre produtos brasileiros está sendo lamentada por setores exportadores da indústria.

A percepção é de que a medida atende mais ao propósito do presidente da República, Luiz Inácio Lula da Silva, de fortalecer o discurso de soberania nacional, visando à reeleição em outubro, do que aos interesses das empresas que tiveram embarques ao mercado americano atingidos por sobretaxas comerciais.

Líderes de entidades industriais consultados pelo Broadcast (sistema de notícias em tempo real do Grupo Estado) entendem que o acionamento da lei de reciprocidade não deve servir como pressão adicional para forçar o governo do presidente dos EUA, Donald Trump, a negociar o tarifaço.

Também apontam que os efeitos práticos da iniciativa dificilmente ocorrerão em menos de três meses, devido às etapas do processo – aprovação de relatório, consulta pública e deliberações finais – até a eventual aplicação de contramedidas.

Por isso, nos bastidores, exportadores avaliam que a abertura do processo decorreu mais de cálculos políticos do que econômicos. “Estamos em ano eleitoral, e a reciprocidade vem ao encontro do discurso de soberania. Pode ser usada nesse aspecto”, comentou, em off, um dirigente da indústria.

O presidente da Associação de Comércio Exterior do Brasil (AEB), José Augusto de Castro, concorda que a medida pode ter sido influenciada pelas eleições. Segundo ele, a decisão do governo tende a gerar mais transtorno do que benefício nas negociações com os Estados Unidos.

“Eu preferiria que essa medida não tivesse sido tomada porque, neste momento, não estamos em condição de igualdade com os Estados Unidos. Pelo contrário, somos coadjuvantes, enquanto o outro lado é protagonista”, comenta Castro.

A Fitch Ratings, agência de classificação de risco, elevou a nota de crédito nacional de longo prazo do município do Rio de Janeiro para “AAA”, o grau de investimento de mais alta qualidade. Anteriormente, a classificação era “AA+”.

A perspectiva é estável. Já a pontuação do Perfil de Crédito Individual (PCI) — indicador de saúde financeira sem considerar apoios externos — avançou de “BB” para “BB+”, de risco “médio a baixo”, também com perspectiva estável.

A agência destacou que o Rio de Janeiro apresenta, nos últimos anos, “melhoras consistentes na gestão fiscal”, que trouxe “sólidas margens operacionais e robustos indicadores de liquidez”.

Na avaliação da Fitch, a dívida municipal será gradualmente reduzida, apontando que pagamentos de amortizações serão provavelmente “um pouco mais elevados” do que novos empréstimos contratados.

A nota de crédito funciona como uma espécie de termômetro das contas públicas, apontando a capacidade do município de honrar seus compromissos financeiros, considerando a comparação com outros entes dentro do Brasil. É uma referência central para atração de investidores estrangeiros.

Rio e São Paulo

“No Brasil, o par mais próximo do Rio é o Estado de São Paulo (São Paulo, IDRs BB e Rating Nacional de Longo Prazo AAA(bra), todos com Perspectiva Estável), uma vez que ambos apresentam perfil de risco ‘Médio a Baixo’ e perfil financeiro ‘a’”, diz a Fitch. No entanto, acrescenta a agência, o índice de payback (o prazo para o retorno de um investimento inicial) do Rio, “que é menos pressionado e situa-se no patamar superior da categoria ‘AA’, explica por que seu PCI está um grau acima do de São Paulo”.

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Em paralelo, a agência afirmou os ratings de inadimplência em moeda estrangeira e local (IDRs) em “BB”, com perspectiva estável, no longo prazo, e “B”, no curto prazo. Neste último caso, sinaliza uma capacidade elevada de pagamento, embora com maior vulnerabilidade a mudanças desfavoráveis na economia.

A classificação nacional de curto prazo é F1+(bra), também mais alto grau na escala nacional do país. Ela reflete a capacidade do Rio pagar dívidas e outros compromissos em até 12 meses. No Brasil, a nota dos governos locais e regionais tem a limitação de não poder ficar acima do rating soberano do Brasil, que é de “BB”, com perspectiva estável.

Perfil de risco ‘médio a baixo’

A avaliação do perfil de risco ‘médio a baixo’ tem algumas componentes. Pesa a favor do município, a autonomia fiscal moderada, com baixa dependência de transferências do governo federal e exposição a receitas voláteis, a exemplo de royalties de petróleo e gás.

As receitas operacionais do Rio têm origem tributária, somando 42,3$ do total no ano passado. Mais de três quartos (77%) da arrecadação de 2025 vieram via ISS e IPTU. “Enquanto o ISS está fortemente vinculado à atividade econômica e tem crescido acima da inflação nos últimos anos, o IPTU é mais estável, por incidir sobre a propriedade de imóveis urbanos e ser pago anualmente”, diz a Fitch.

Os dados econômicos mostram um cenário de renda recorde e desemprego em baixa, mas a população continua sentindo no bolso o encarecimento do custo de vida. O resultado é mais um recorde em outro indicador: a inadimplência. Mesmo com o aumento da renda, muitas famílias não têm conseguido honrar seus compromissos financeiros. Afinal, o que explica esse cenário?

Para André Braz, coordenador dos Índices de Preços do FGV Ibre, a inflação dos alimentos avançou muito acima da média geral da economia, dificultando especialmente a vida da população de baixa renda, que destina uma parcela maior do orçamento à alimentação.

Segundo Braz, os preços da alimentação no domicílio acumulam alta de 63% desde 2020, enquanto o IPCA geral avançou 43% no mesmo período.

“A alimentação no domicílio subiu 20 pontos percentuais acima da inflação média ao longo dos últimos seis anos. Então, mesmo que tenha havido crescimento real da renda, ele não acompanhou essa evolução. A constatação é que está muito mais caro colocar comida na mesa”, afirma.

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Essa disparada dos preços tem origem em uma sequência de choques globais e climáticos. A pandemia impulsionou a inflação dos alimentos em 2020, seguida pela crise hídrica de 2021 e pelos efeitos da guerra entre Rússia e Ucrânia, em 2022, que elevaram os custos de commodities como soja, trigo e fertilizantes. Após um período de alívio em 2023, os impactos climáticos do El Niño voltaram a pressionar os preços em 2024.

Para os próximos anos, o cenário ainda exige cautela. Entre os fatores de risco estão a possibilidade de um novo episódio intenso de El Niño, tensões geopolíticas, ameaças tarifárias do governo de Donald Trump e conflitos no Oriente Médio. Soma-se a isso a depreciação cambial, que encarece commodities agrícolas usadas na produção de ração animal e pressiona os preços das carnes no mercado doméstico.

Ganhos salariais e o retrato do emprego

Em um ambiente de preços elevados, a evolução dos salários ganha importância ainda maior e produz efeitos distintos entre diferentes grupos da população.

A economista Andréa Angelo, estrategista de inflação da Warren Investimentos, destaca que as negociações salariais entre sindicatos e empresas têm garantido ganhos reais aos trabalhadores. Ela cita o Salariômetro, da Fundação Instituto de Pesquisas Econômicas (Fipe), que acompanha os reajustes salariais descontada a inflação medida pelo INPC.

Segundo Angelo, desde meados do ano passado os reajustes negociados superam a inflação, com ganho real mediano próximo de 1%.

“As empresas estão negociando salários com empregados e estão conseguindo dar a inflação. Se foi de 5%, dá reajuste acima da inflação, ou seja, a inflação acaba comendo menos renda nos reajustes de aniversário”, explica Angelo.

O cenário, porém, não contempla todos os trabalhadores. Ficam de fora aqueles que atuam em setores com menor força sindical e também os trabalhadores por conta própria, que representam cerca de um quarto da população ocupada.

A economista observa ainda que o aumento da renda ajuda a sustentar o consumo de serviços, mantendo a inflação do setor em níveis elevados. Segundo Braz, a inflação de serviços permanece próxima de 6% ao ano há cerca de quatro anos e responde por aproximadamente 35% do IPCA.

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O avanço da inadimplência

Se a renda cresce e o desemprego está em níveis historicamente baixos, por que o orçamento das famílias continua pressionado?

Para Rodolpho Tobler, economista do FGV Ibre, a resposta está no peso das dívidas e dos juros elevados. “As famílias ficam com o orçamento cada vez mais apertado”, afirma. Com a taxa Selic em 14%, o crédito se torna mais caro. À medida que parcelas deixam de ser pagas, os juros ampliam rapidamente o saldo devedor.

Tobler ressalta que o aumento do endividamento, por si só, não é necessariamente um problema. Em parte, ele reflete maior acesso ao sistema financeiro e confiança para consumir em um mercado de trabalho aquecido. O risco surge quando esse movimento é acompanhado pela alta da inadimplência, medida pelas dívidas em atraso há mais de 90 dias.

“O ponto é o que as pessoas estão conseguindo fazer com esse crédito. Se elas não estão conseguindo pagar esse crédito, isso passa a ser um risco para a sustentabilidade do crescimento econômico”, alerta Tobler.

Outro fator que tem reduzido a capacidade de consumo das famílias, segundo o economista, é a mudança nos hábitos de gasto, com destaque para as apostas esportivas online, as chamadas bets.

Um estudo do governo estima que cerca de R$ 60 bilhões por ano são direcionados pelas famílias a esse tipo de aposta, retirando recursos que poderiam ser destinados ao consumo tradicional, à poupança ou ao pagamento de dívidas.