Dia: 17 de junho de 2026

O Federal Reserve (Fed, o banco central americano) decidiu manter o patamar da taxa básica de juros dos Estados Unidos na faixa entre 3,5% e 3,75% em decisão nesta quarta-feira (17).

A decisão do Fomc (Federal Open Market Committee) foi a primeira comandada por Kevin Warsh, o novo presidente do Federal Reserve, e veio em linha com as expectativas do mercado. No comunicado que acompanha a decisão, a instituição afirmou que a inflação segue elevada em relação a meta de 2%, refletindo choques de oferta causada pela alta de preços em alguns setores.

No comunicado, foram retirados alguns trechos importantes que indicavam viés para cortes futuros, mesmo com a manutenção da taxa no intervalo atual.

Menos um no “plot dot”

As projeções para jutos e e economia no geral foram apresentadas pelo gráfico “plot dot”, que traz as indicações dos participantes para as projeções. Uma nota anexada ao material monstrou que 18 dos 19 participantes enviaram suas projeções. Devido ao anonimato do envio, não é possível saber qual autoridade deixou de contribuir com o gráfico.

O gráfico indicou uma projeção mediana para a taxa dos Fed funds de 3,8% no fim do ano — cerca de 0,16 ponto percentual acima do nível atual, sugerindo que uma alta está claramente em consideração. Eles continuaram projetando uma taxa de longo prazo de 3,1%.

De acordo com a CNBC, há suspeitas de que o próprio Warsh não tenha enviado suas projeções, por já ter se apresentado contrário ao Sumário de Projeções Econômicas. Há expectativas, inclusive, de que o chair interrompa a divulgação do instrumento. s

Warsh tem sido crítico dessa ferramenta de projeções, assim como de outras formas de guidance antecipado do comitê, incluindo projeções sobre desemprego, inflação e Produto Interno Bruto no SEP.

Além da decisão sobre os juros, que já era amplamente esperada pelos mercados financeiros, o comunicado do FOMC após a reunião não apenas retirou a linguagem anterior vista como um aceno para um viés mais brando no futuro, como também enxugou fortemente o restante do texto.

Comunicado mais curto

O comunicado foi drasticamente encurtado, como esperado. Com dados recentes indicando forte criação de empregos nos EUA, uma taxa de desemprego relativamente baixa de 4,3% e inflação bem acima da meta de 2% do banco central norte-americano, muitos analistas previam que o Fed retirasse de seu comunicado a menção a “ajustes adicionais” à taxa básica de juros — uma referência que vinha sendo usada para indicar prováveis reduções futuras nos custos dos empréstimos.

O comunicado desta semana teve apenas 130 palavras, ante 341 palavras no texto de 29 de abril, divulgado após a reunião anterior. O texto trouxe apenas um breve resumo das condições econômicas, seguido por uma promessa de controlar a inflação.

Confira comunicado na íntegra:

O Comitê decidiu manter a faixa-alvo para a taxa dos federal funds em 3,5% a 3,75%, em apoio ao duplo mandato do Federal Reserve. O Comitê reafirmou sua política de manter reservas abundantes no sistema bancário.

A atividade econômica está se expandindo em ritmo sólido, apesar da elevada incerteza, que se deve, em parte, ao conflito no Oriente Médio. O crescimento da produtividade e o investimento de capital estão fortes. A criação de empregos acompanhou o crescimento da força de trabalho, e a taxa de desemprego mudou pouco.

A inflação permanece elevada em relação à meta de 2% do Comitê, refletindo em parte choques de oferta que elevaram os preços em determinados setores, incluindo energia. O Comitê entregará estabilidade de preços.

A decisão do Comitê de Política Monetária (Copom) de reduzir a taxa básica de juros, a Selic, a 14,25%, já era esperada pelo mercado, apesar de não ser unanimidade. O comunicado que embasa a decisão era o que estava sendo mais esperado, e ele deixou em aberto se haverá mais cortes à frente ou se já é hora de uma pausa na próxima reunião, marcada para 4 e 5 de agosto.

No texto, a autoridade reconheceu o impacto dos juros altos na economia e a incerteza frente à inflação, considerando o cenário doméstico e global. Neste contexto, o Copom buscou equilibrar a convergência dos preços sem comprometer excessivamente o crescimento, optando pelo corte ao invés da manutenção.

Leia também: Brasil tem maior juro real do mundo com Selic em 14,25%

Risco de inflação ameaça novos cortes da Selic

Em seu comunicado, o Copom afirma que o ambiente externo permanece incerto porque ainda há indefinição nos termos para o acordo de fim do conflito no Oriente Médio. Diz, também, que as consequências do conflito já estão materializadas, exigindo cautela dos países emergentes devido à “elevação da volatilidade de preços de ativos e commodities”.

No ambiente doméstico, a autoridade monetária aponta aceleração da atividade econômica no primeiro trimestre do ano, e o mercado de trabalho com sinais de resiliência, além da inflação cheia e medidas subjacentes acelerando e se distanciando da meta da inflação. 

“O conjunto de indicadores da nossa atividade doméstica mostrou que, apesar da aceleração da atividade econômica no primeiro trimestre, existe sim uma pressão inflacionária que pesa o balanço de risco de forma bastante forte, principalmente agora com a inflação de maio”, avalia Bruna Centeno, economista e sócia da Blue3 Investimentos. 

No texto do comunicado, a autoridade cita que “os riscos para a inflação, tanto de alta quanto de baixa, permanecem mais elevados que o usual”, e cita que as expectativas de inflação para o atual horizonte relevante (quarto trimestre de 2027) é de 3,7%.

Projeção da Selic: Analistas avaliam pausa

A redução de 0,25 ponto percentual pode ser a última deste ciclo de calibração, caso o cenário macroeconômico não mostre sinais de que a inflação será domada. 

Leonardo Costa, economista do ASA, destaca que, embora o modelo do Banco Central aponte inflação de 3,7% no horizonte relevante atual, o comunicado enfatiza a incerteza ao redor dessas projeções e afirma explicitamente que há múltiplas trajetórias de juros possíveis para garantir a convergência. Além disso, Costa cita que o comunicado introduz a mudança de horizonte para o primeiro trimestre de 2028 na próxima reunião, indicando que “trajetórias alternativas podem levar à convergência com menor custo em termos de atividade”.

Para José Alfaix, economista da Rio Bravo Investimentos, a piora nas projeções de inflação e a preocupação do comitê com efeitos de fenômenos climáticos, como o El Niño, apontam para o fim do afrouxamento monetário. 

Carlos Lopes, economista do Banco BV, avalia que a Selic deverá pausar em 14,25% até o fim do ano, diante da piora no balanço de riscos. Felipe Rodrigo de Oliveira, economista-chefe da MAG Investimentos, segue a mesma avaliação e vê aumento da probabilidade de manutenção da Selic em agosto.

Ricardo Trevisan, CEO da Gravus Capital, reforça essa visão cautelosa, avaliando que o juro real segue acima de 9% ao ano, o que dá gás para manter a política monetária fortemente contracionista. “A leitura, assim, é de corte com viés de encerramento, e não a porta aberta para uma sequência”, afirma Trevisan. 

Vitor Kayo, economista sênior da Nomad, avalia que o comunicado mostrou serenidade e cautela do comitê, sem sinalizar direção para agosto. “Com projeções de inflação deterioradas, atividade acima do esperado e expectativas desancoradas, o BC deixa claro que os próximos passos dependem da evolução dos dados, elevando a barra para novas reduções”.

Camilo Cavalcanti gestor de portfólio da Oby C, também avalia que a próxima decisão do Copom está “totalmente em aberto”, e o mercado tende a precificar a chance de que o ciclo seja pausado em breve.

Por outro lado, o setor produtivo reagiu com forte insatisfação. A Confederação Nacional da Indústria (CNI) classificou a decisão do Copom como “insuficiente e incapaz” de reverter a estagnação dos investimentos. A entidade calcula que a Selic a 14,25% está 3,1 pontos percentuais acima do patamar de equilíbrio (11,1%), que garantiria o pleno emprego e o controle inflacionário.

“Enquanto os juros reais continuarem tão elevados, beneficiando diretamente o capital especulativo, o custo do crédito vai inviabilizar os planos de produção e expansão da indústria”, afirma Ricardo Alban, presidente da CNI.

Rafael Cardoso, economista-chefe do Daycoval, vê espaço para mais cortes, dado o alto grau de aperto nos juros. 

Juros nos EUA impactam o corte da Selic no Brasil

O cenário macroeconômico internacional adiciona pressão sobre as decisões do Banco Central, limitando movimentos mais agressivos. A decisão do Copom ocorreu logo após o Federal Reserve (Fed) anunciar a manutenção da taxa de juros dos Estados Unidos no patamar restritivo de 3,50% a 3,75%. Alexandre Pletes, Head de Renda Variável da Faz Capital, destaca que a autoridade monetária americana adotou um tom duro, indicando que a inflação pode permanecer elevada por mais tempo e não descartando novas altas ainda neste ano. 

Essa postura conservadora do Fed reduz a margem de manobra do Copom. Edgar Araújo, CEO da Azumi Investimentos, explica que a manutenção dos juros americanos mantém o dólar sob pressão e o investidor global avesso a riscos, o que influencia diretamente o fluxo estrangeiro e o câmbio no Brasil, que estavam atuando como um amortecedor da inflação.

Projeção para as próximas reuniões

Para os próximos encontros do Comitê, o mercado projeta um cenário estritamente dependente de dados e fortemente influenciado pela geopolítica. Um vetor que abre espaço para otimismo é o avanço diplomático no Oriente Médio. 

Antonio Patrus, Diretor da Bossa Invest, pontua que o acordo fechado entre Estados Unidos e Irã, que estabeleceu um cessar-fogo de 60 dias e a reabertura do Estreito de Ormuz, desenha uma combinação favorável de distensão geopolítica e queda nos preços do barril de petróleo. Com o petróleo recuando para abaixo de US$ 80, Daniel Miraglia, da Integral Group, projeta que há espaço para o Copom dar continuidade às reduções e até acelerar os cortes em setembro e dezembro. 

No entanto, as pressões domésticas exigem prudência, com a inflação de serviços resistente e projeções do Boletim Focus subindo para 5,30% em 2026. João Pedro Moreno, analista da Nexgen Capital, nota que o comunicado oficial não ofereceu garantias de novas quedas automáticas. Dessa forma, a decisão sobre a manutenção ou pausa do ciclo de cortes já na reunião de agosto continuará condicionada à sustentação do alívio nos preços das commodities e ao controle do risco fiscal brasileiro. 

O Brasil voltou a ocupar a primeira posição no Ranking Mundial de Juros Reais, elaborado pela Money You e Lev Intelligence. Segundo o levantamento, a taxa real atingiu 9,67% ao ano, mesmo com o corte de 25 pontos-base na Selic, que está em 14,25%. 

A liderança isola o mercado brasileiro de outras economias emergentes, superando a Rússia, que marca 9,31%, a Turquia, com 5,57%, e o México, com 5,10%. 

Caso o Banco Central optasse pela manutenção da Selic em 14,5%, o juro real do Brasil seria de 10,09%. Se cortasse em 0,50 ponto percentual, o juro real iria para 9,36%.

O documento aponta que as tensões entre Irã e Estados Unidos reconfiguraram as posições do ranking ao pressionarem as projeções de inflação global para os próximos doze meses. 

Segundo a análise, o acordo de paz pode atenuar os impactos, mas as perspectivas inflacionárias atuais foram majoritariamente revisadas para cima na maior parte das nações listadas, “criando uma série significativa de juros reais mais baixos e negativos, em meio ao cenário adverso”.

Ranking dos juros reais
1	Brasil	9,67%
2	Rússia	9,31%
3	Turquia	5,57%
4	México	5,10%
5	África do Sul	3,74%
6	Indonésia	3,31%
7	Colômbia	3,17%
8	Hungria	3,02%
9	Polônia	2,61%
10	Chile	2,43%
11	República Tcheca	2,20%
12	Índia	2,19%
13	Austrália	1,71%
14	Israel	1,66%
15	Coréia do Sul	1,35%
16	Tailândia	1,21%
17	China	1,19%
18	Malásia	1,18%
19	Bélgica	1,11%
20	Hong Kong	0,94%
21	França	0,90%
22	Cingapura	0,82%
23	Itália	0,79%
24	Suécia	0,74%
25	Canadá	0,68%
26	Reino Unido	0,58%
27	Espanha	0,52%
28	Alemanha	0,41%
29	Estados Unidos	0,33%
30	Dinamarca	0,31%
31	Portugal	0,31%
32	Áustria	0,22%
33	Grécia	0,15%
34	Holanda	0,13%
35	Nova Zelândia	-0,10%
36	Taiwan	-0,15%
37	Filipinas	-0,19%
38	Suíça	-0,36%
39	Argentina	-1,05%
40	Japão	-1,75%

Para chegar ao índice de 9,67%, o cálculo elaborado pelo economista-chefe Jason Vieira desconta a inflação projetada para os próximos doze meses. A estimativa utilizada foi de 4,31%, extraída do relatório Focus do Banco Central do Brasil, aplicada sobre a taxa DI com vencimento mais líquido para o período, em junho de 2027. 

Brasil fica em 4º lugar em ranking de juro sem descontar a inflação

Sem descontar a inflação, no ranking nominal, o Brasil tem a 4º maior taxa básica de juros. O país fica atrás da Turquia, com 37%, seguida por Argentina, com 29%, e Rússia, com 14,50%.

O levantamento mapeou a política monetária de 164 países, revelando que 72,56% das autoridades mantiveram seus juros inalterados, enquanto 21,34% elevaram as taxas e apenas 6,10% realizaram cortes em suas últimas reuniões. 

No recorte focado exclusivamente nas 40 principais economias que compõem o ranking primário, 62,50% optaram pela manutenção, 27,50% promoveram elevações e estritos 10,00% afrouxaram suas diretrizes com cortes.