Dia: 20 de agosto de 2026

O presidente do Federal Reserve (Fed, o banco central norte-americano) de St. Louis, Alberto Musalem, disse, em entrevista à CNBC nesta quinta-feira, 20, que recomendaria ao Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC, em inglês) aumentar as taxas de juros em setembro, caso a probabilidade de a inflação permanecer elevada continue alta.

“Não é uma orientação futura (forward guidance), mas trabalho com cenários. E este é meu cenário central, embora ainda tenhamos que ver como as coisas estarão até a próxima reunião”, disse.

Musalem, que não tem direito a voto nas decisões do FOMC neste ano, revelou que teria optado por aumentar juros já em julho. Segundo ele, é melhor começar a elevar as taxas gradualmente agora do que fazê-lo agressivamente mais tarde.

“Me preocupo porque a inflação segue acima da meta de 2% e sofreu vários choques econômicos nos últimos anos, com mais um choque de oferta previsto em breve graças ao El Niño, além de pressões persistentes de demanda”, afirmou. O dirigente notou que relatórios da distrital de St. Louis mostram que a inflação subjacente americana está entre 2,5% a 3% ao ano, bem acima do objetivo do banco central. “Temos que reduzir os preços nos próximos meses para aliviar a pressão sobre a renda real”, acrescentou.

Questionado sobre os dados da economia dos EUA em julho, Musalem apontou que não olha para uma única leitura ou um único indicador, e sim para o “quadro geral”. Ele admitiu que o payroll demonstrou fraqueza inesperada nos empregos, mas que outros pontos indicam estabilidade do mercado de trabalho junto a menor pressão inflacionária desse segmento.

O dirigente também observou que a recuperação da produtividade tende a aumentar o nível dos juros R* – ou seja, que não estimula ou limita a atividade econômica. Na visão dele, a política monetária do Federal Reserve está entre “neutra” a “acomodatícia”, em um ambiente de condições financeiras mais relaxadas.

Todos esses fatores somados ao crescimento nominal dos EUA de quase 6%, competição forte por capital entre empresas e dívida pública elevada estão contribuindo para a recente volatilidade e escalada nos juros dos Treasuries, disse Musalem, ao ser questionado. “Não é a credibilidade do Fed que está sob questão”, afirmou, acrescentando que monitora o mercado de títulos “o tempo todo”.

20 Ago (Reuters) – O chair do Federal Reserve, ⁠Kevin Warsh, prometeu que o banco central dos Estados Unidos entregará a estabilidade de preços, ⁠mas a decisão tomada na quarta-feira pelo secretário do Tesouro, Scott Bessent, de dobrar as recompras de Treasuries com vencimentos mais ‌longos pode complicar qualquer esforço nesse sentido.

O Departamento do Tesouro anunciou na quarta-feira que estava dobrando o volume de suas operações de recompra de Treasuries com vencimentos entre 10 e 30 anos para US$ 4 bilhões por operação. O governo anunciou essa medida em um momento em ‌que os custos de financiamento dos Treasuries de prazo longo vêm subindo, afetando negativamente a acessibilidade ao crédito na economia global em geral.

O anúncio do Tesouro ajudou a reduzir os rendimentos, que se movem inversamente aos preços, nas negociações que se seguiram a ele.

Essa medida gerou questionamentos sobre se, atualmente, o Fed ou o Tesouro exerce maior influência sobre as condições gerais de crédito.

“Dado o desejo de Warsh de falar menos e as ações do (secretário do Tesouro, Scott] Bessent hoje, o centro de gravidade pode estar se deslocando do Fed para o Tesouro. Teremos que ver se isso continua, ⁠pois ‌seria uma grande mudança para os operadores”, disse David Russell, diretor global de estratégia de mercado da TradeStation.

Desde a crise financeira global, há duas ⁠décadas, o banco central tem utilizado a compra de ativos para acalmar os mercados e reduzir os custos dos empréstimos de longo prazo. O aumento nos rendimentos dos Treasuries tem sido chocante para os observadores do mercado e levantou dúvidas sobre se a situação é extrema o suficiente para que o Fed se envolva, mesmo com muitas questões sobre a eficácia a longo prazo do novo cronograma de recompra do Tesouro.

Warsh há muito tempo expressa ceticismo em relação ao uso da compra de ativos pelo banco central como ferramenta ​de política monetária e estabeleceu como meta fundamental reduzir o que hoje é um balanço patrimonial de US$6,8 trilhões. Mas ele também sinalizou disposição para trabalhar com o Tesouro e coordenar ações sempre que possível, o que pode tornar o líder do Fed mais aberto ​a colaborar com o Tesouro, apesar de seu desdém geral pelas grandes carteiras do Fed.

A forma como Warsh poderia agir é ainda mais complicada por sua recusa quase total em explicar o que ele acredita que está por vir para a política monetária e por sua relutância em fornecer muitas orientações sobre como ele analisa os dados para tomar decisões.

PADRÃO ELEVADO

Até o momento, os participantes do mercado não veem motivos para o envolvimento do Fed.

“A barra para que o Fed intervenha com compras para estabilizar o mercado é muito alta no momento, e precisaríamos ver ‌sinais de deterioração extrema da liquidez e de disfunção do mercado, o que simplesmente não estamos ​observando”, disse Gennadiy Goldberg, chefe de estratégia de taxas dos EUA da TD Securities.

Mais importante ainda, o mercado está funcionando de forma que o Fed ainda possa administrar sua faixa da taxa de juros, o que, conforme confirmou a ata da reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto (Fomc) de julho, divulgada na quarta-feira, é a principal ferramenta ⁠do banco central para cumprir seus mandatos de emprego e ​inflação.

“Não vejo nenhum impacto na capacidade ​do Fed de controlar as taxas de juros de curto prazo”, disse Michael Feroli, economista-chefe para os EUA do J.P. Morgan.

A faixa de dívida visada pela operação ampliada de recompra ⁠do Tesouro tem grande influência sobre os custos reais de financiamento para itens ​como hipotecas e empréstimos corporativos.

Os custos de financiamento dos títulos de longo prazo atingiram o maior nível em quase duas décadas em meio a preocupações com a inflação, o apetite do governo por empréstimos e à medida que o Tesouro enfrenta concorrência das ofertas de empresas que estão expandindo intensamente a infraestrutura para inteligência ​artificial.

Presumivelmente, a compra de ativos pelo Fed poderia reduzir esses rendimentos ou limitar a alta, e o banco teria mais recursos para dedicar a essa questão do que o Tesouro. Mas, como isso seria semelhante a um afrouxamento da política ​monetária, seria difícil conciliar com os esforços contínuos ⁠do Fed para reduzir a inflação, que ainda se mantém bem acima da meta de 2%.

Daleep Singh, economista-chefe global da PGIM, que também atuou no Fed de Nova York e no Departamento ⁠do Tesouro, afirmou que o que o Tesouro fez, em última análise, não altera o cenário que impulsiona a alta dos rendimentos e, embora sua ação esteja chamando a atenção para um problema real, ela o faz “sem uma estratégia confiável para resolver” a questão.

O tamanho das carteiras do Fed é importante para Warsh porque ele acredita que o Fed detém títulos em excesso e que essas carteiras distorcem os preços do mercado financeiro. Ele quer que o Fed detenha menos títulos, mas afirmou que levará tempo para alcançar esse objetivo, dada a complexidade da questão.

O país registrou uma alta na arrecadação neste ano, impulsionada por fatores temporários como a elevação dos preços do petróleo gerada pelo conflito no Oriente Médio, mas esse alívio no caixa foi consumido pelo apetite por gastos da máquina pública, que “comeu” a margem que poderia trazer alguma tranquilidade ao governo.

Entre janeiro e julho deste ano, a receita líquida avançou 6%, mas as despesas subiram 6,3% acima da inflação. Essa diferença levou a um déficit primário de R$ 81,2 bilhões no acumulado dos sete meses, de acordo com o 115º Relatório de Acompanhamento Fiscal (RAF), publicado nesta quinta-feira (20) pela Instituição Fiscal Independente (IFI).

“As despesas obrigatórias e discricionárias rígidas crescem, contínua e velozmente, sobre a margem de liberdade do governo para financiar e implementar programas e projetos governamentais”, afirmam os diretores. 

Os dados mostram que as pressões sobre o orçamento seguem asfixiando a capacidade de planejamento do Estado. Esse descompasso ocorre a despeito de ajuda pontual, como a queda nos custos do Bolsa Família e a aceleração do pagamento de emendas parlamentares no primeiro semestre devido à legislação eleitoral.

Deterioração das contas públicas

O relatório aponta que, formalmente, o governo atingirá o centro da meta estipulada na Lei de Diretrizes Orçamentárias, que prevê um superávit primário de R$ 34,3 bilhões, o equivalente a 0,25% do Produto Interno Bruto (PIB). 

Contudo, esse cumprimento legal só se sustenta devido às deduções de despesas, que somam R$ 62,8 bilhões nos cálculos do Executivo e R$ 69,8 bilhões nas projeções da IFI. Descontadas essas exclusões permitidas por lei, o resultado primário efetivo — que de fato dita a trajetória da dívida pública — deve encerrar 2026 com um déficit de 0,4% do PIB.

A piora é atestada pela evolução do déficit estrutural, métrica que exclui os efeitos não recorrentes e as flutuações cíclicas. Até o segundo trimestre de 2026, o déficit estrutural avançou para 1,4% do PIB, o dobro do índice de 0,7% do mesmo período de 2025. A IFI alerta que, para estabilizar da dívida bruta, seria necessário um ajuste de 2,1% do PIB.

Restos a pagar

O relatório aponta que, embora o governo tenha revertido parcialmente o bloqueio de despesas no terceiro bimestre, fixando-o em R$ 17,9 bilhões, o estoque de restos a pagar de R$ 105,5 bilhões pressiona o orçamento.

O documento aponta que esse passivo impõe uma restrição “cerca de seis vezes superior ao bloqueio oficialmente reportado”, o que mostra o risco iminente de liquidez. 

O limite estabelecido para o pagamento de despesas discricionárias em 2026 é de R$ 225,4 bilhões. Contudo, ao somar as autorizações do orçamento do ano aos restos a pagar inscritos, o total de obrigações bate em R$ 330,9 bilhões. 

A asfixia é ainda maior nos repasses ao Legislativo. A IFI adverte que a concentração do passivo nas emendas de bancada e de comissão é crítica, pois “o estoque dessas emendas já supera, isoladamente, todo o limite de pagamento disponível para essas rubricas em 2026”. Trata-se, segundo os diretores do órgão, de “um risco fiscal contingente que as métricas tradicionais de acompanhamento da meta não capturam”.

SÃO PAULO, 20 ⁠Ago (Reuters) – Analistas do ⁠Citi esperam continuidade na ‌alta da inadimplência no país, acrescentando que o paradoxo do ‌atual ciclo é simples: mais crédito, mais transferências e mais liquidez já não são suficientes para evitar ⁠o ‌aumento do estresse financeiro ⁠das famílias.

‘A inadimplência está aumentando apesar de um ambiente altamente favorável. As transferências do governo cresceram, o crédito ​continua amplamente disponível, as concessões de empréstimos seguem ​fortes e a liquidez do sistema é abundante. Ainda assim, o desempenho de pagamento das famílias continua ‌se deteriorando. Acreditamos ​que isso reflete uma pressão crescente sobre os orçamentos domésticos’, afirma o ⁠relatório ​assinado por ​Gustavo Schroden e equipe.

Eles também destacaram ⁠que as famílias ​dependem cada vez mais de crédito e de apoio à ​renda para sustentar o consumo, enquanto sua capacidade ​subjacente ⁠de pagamento está enfraquecendo.

‘Como resultado, esperamos que ⁠o ciclo de inadimplência continue, com os empréstimos inadimplentes provavelmente avançando nos próximos trimestres.’

Os pedidos iniciais de auxílio-desemprego caíram em 6.000, para 206.000 em dado com ajuste sazonal, ⁠na ‌semana encerrada em 15 ⁠de agosto

20 Ago (Reuters) – O ⁠número de norte-americanos que ⁠solicitaram auxílio-desemprego diminuiu na semana passada, ‌sugerindo que o mercado de trabalho permanece estável apesar de uma ‌queda inesperada no número de empregos em julho.

Os pedidos iniciais de auxílio-desemprego caíram em 6.000, para 206.000 em dado com ajuste sazonal, ⁠na ‌semana encerrada em 15 ⁠de agosto, informou o Departamento do Trabalho nesta quinta-feira. Economistas consultados pela Reuters previam 210.000 pedidos para a última semana.

Os pedidos ​estão oscilando na faixa inferior do intervalo de 189.000 a ​230.000 para este ano, indicando que as demissões continuam baixas, mesmo com um ritmo moderado de contratações. A taxa de ‌desemprego nos EUA recuou ​novamente no mês passado para 4,1%, um nível historicamente baixo.

A estabilidade do mercado de ⁠trabalho, aliada ​a ​sinais de inflação moderada, se mantida, poderia permitir ⁠que o Federal ​Reserve mantenha as taxas de juros inalteradas em setembro.

O número de pessoas ​que receberam auxílio-desemprego após a primeira semana de auxílio, um ​indicador ⁠de contratações, aumentou em 18 mil, para 1,799 ⁠milhão em dado ajustado sazonalmente, durante a semana encerrada em 8 de agosto, segundo o relatório de pedidos de auxílio-desemprego.

O Banco Popular da China (PBoC, na sigla em inglês) manteve as principais taxas de juros inalteradas, segundo comunicado divulgado na quinta-feira, 20 (pelo horário local).

A taxa de juros de referência para empréstimos (LPR, na sigla em inglês) de 1 ano foi mantida em 3% ao ano, enquanto a de 5 anos permaneceu em 3,5% ao ano. Os juros seguem no mesmo nível desde maio de 2025.

Pequim tem relutado em reduzir as taxas de juros de referência tradicionais. Em vez disso, vem utilizando medidas estruturais e instrumentos de liquidez de curto prazo.

O aumento da inadimplência e do endividamento dos brasileiros têm raiz estrutural no ambiente macroeconômico e soluções como o programa Desenrola ajudam no curto prazo, mas não mudam as condições que levam as pessoas a se afogar em dívidas, de acordo com análises de especialistas ouvidos pelo InfoMoney.

Dados da Confederação Nacional do Comércio (CNC) apontam que 80,9% das famílias têm algum tipo de dívida, 29,7% estão com alguma conta em atraso e 12,3% dizem não ter condições de pagar os boletos. Segundo a Serasa, em julho, 83,9 milhões de pessoas estavam inadimplentes, sendo o cartão de crédito o principal motor do superendividamento. 

Em meio a este cenário, o governo lançou o segundo programa Desenrola, para tentar aliviar o bolso dos brasileiros. O balanço do governo aponta que, em três meses, foram renegociados R$ 44,1 bilhões em dívidas de famílias e empresas, com desconto médio de 82%. Comparado ao programa anterior, a adesão é recorde. 

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Adesão recorde não ataca raiz da inadimplência 

Apesar de muitos inadimplentes estarem tentando sair do vermelho com o Desenrola, a avaliação de especialistas é de que ele não atua sobre o cerne do problema e, por isso, não deve diminuir substancialmente o índice de inadimplência. “O que está acontecendo é que o Desenrola atua principalmente sobre o estoque de dívidas antigas, mas a inadimplência continua sendo alimentada por novos atrasos”, avalia André Braz, coordenador dos Índices de Preços do FGV/Ibre. 

“É como tentar esvaziar uma banheira com a torneira aberta. O programa ajuda a retirar parte da água, mas o estoque não diminui se novas dívidas continuam entrando no sistema”, diz Braz.

O pesquisador do FGV/Ibre João Mário de França, que acompanha o programa de perto, avalia que, com o ambiente macroeconômico inalterado, a tendência é que a dívida volte a tirar o sono do brasileiro assim que ele precisar tomar um novo empréstimo. “O programa acaba com a dívida em atraso, mas quando essas famílias precisam tomar empréstimo de novo, elas caem mais uma vez nos juros altos”, explica. 

França destaca que o cenário de taxa básica de juros elevado penaliza, principalmente, as famílias, já que governo e grandes empresas conseguem se financiar com condições diferenciadas. “O governo consegue tomar dívida por meio dos títulos públicos. As grandes empresas têm títulos privados e debêntures, por exemplo. Mas, quando você olha para as famílias, sobra para elas o crédito mais caro, ligado ao crédito não consignado, cheque especial, rotativo do cartão”, explica.

França afirma que é preciso ter uma melhora na incerteza fiscal para que haja uma redução contínua de todas as taxas de juros, que são elevadas pela taxa Selic. 

Em junho, a taxa média de juros do crédito pessoal não consignado sem garantias estava em 149,5%; o cheque especial, em 139,8%; e o rotativo do cartão, em 442,4% ao ano, segundo o Banco Central.

Crédito fácil nas fintechs eleva inadimplência

Outro ponto que contribui para o aumento da inadimplência é a facilidade de acesso a crédito por meio de plataformas digitais. França destaca que a oferta pulverizada de empréstimos por essas instituições estimula a tomada de crédito pelas famílias de forma insustentável. “O crédito está muito facilitado pelas fintechs, e isso estimula muitas pessoas a tomarem empréstimos”, afirma.

Segundo França, essas financeiras muitas vezes operam com um controle reduzido sobre as garantias oferecidas pelos clientes na hora da concessão do empréstimo, porque o modelo de negócios se baseia na pulverização do risco, compensando a inadimplência com a cobrança de juros excessivos dos pagadores. 

“Eles [as fintechs] preferem emprestar para uma quantidade de gente muito grande porque, como a taxa de juros é muito elevada, isso absorve as perdas de quem não vai pagar”, explica o pesquisador.

A consequência direta dessa dinâmica é o agravamento das dívidas familiares. Para interromper esse ciclo contínuo de inadimplência, o especialista avalia que as autoridades financeiras precisam intervir na forma como essas empresas liberam recursos, melhorando a regulação do setor.

Enquanto isso, nos bancões, os dados do Banco Central apontam que a oferta de crédito está mais rigorosa, justamente para evitar calotes em meio a um ambiente macroeconômico desafiador. Em um índice que vai de -2 a +2 e que aponta o apetite pela concessão de crédito, os bancos apontaram que a tolerância ao risco foi de -0,18 para -0,41, o que indica um avanço considerável em relação à deterioração das expectativas de pagamento.

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No contexto macroeconômico, o Brasil passa por um período de mercado de trabalho aquecido, com taxas de desemprego em mínimas históricas e renda média em alta. Deveria ser o suficiente para manter as contas em dia, mas este cenário pressiona a inflação e eleva o custo de vida, especialmente dos mais pobres, avalia Andrea Angelo, estrategista de inflação da Warren Investimentos.

Nesse contexto, apostas do governo como o programa Desenrola tem performado “aquém do esperado”. Angelo cita que, em conversas com o Ministério da Fazenda, foi avaliado que a adesão ao programa não tem acompanhado o ritmo necessário para reverter o quadro de endividamento. 

Entre os motivos para esse descompasso, ela cita que muitos potenciais beneficiários hesitam em aderir ao programa por medo das contrapartidas, que incluem retirar o CPF do acesso a plataformas de apostas, para que o alívio econômico não se transforme em outra dívida. 

Além disso, Angelo avalia que, mesmo em um ambiente com ganhos reais de salário, o espaço financeiro das famílias ainda é limitado para priorizar a renegociação de dívidas antigas, já que o aperto é para pagar até o consumo imediato. 

Para Angelo, o fracasso parcial na adesão ao Desenrola revela que o aumento da renda nominal não é suficiente para resolver o problema da inadimplência se a confiança do consumidor e as condições de crédito não caminharem na mesma direção.

Gastos do governo e juros altos jogam contra

Para os próximos anos, as projeções afastam a perspectiva de um alívio rápido no custo de vida. Andreia Angelo aponta que a trajetória da inflação e dos juros dependerá de fatores de risco iminentes, como os efeitos climáticos severos do El Niño e os desdobramentos de pautas legislativas. 

Há também o temor em relação à fuga de capitais ligada ao risco fiscal, o que pode depreciar o câmbio e forçar o Banco Central a manter a taxa Selic mais alta por mais tempo, impactando diretamente o setor de serviços e a atividade econômica.

Diante desse horizonte, o alívio temporário do programa do governo não reestrutura o bolso dos brasileiros. “Para produzir uma redução mais duradoura [da inadimplência], a renegociação precisa ser acompanhada de parcelas compatíveis com a renda, recuperação do orçamento familiar e menor necessidade de recorrer novamente ao crédito caro”, afirma Andre Braz.