Dia: 23 de julho de 2026

A nova escalada das tensões no Oriente Médio voltou a pressionar os preços do petróleo, aumentando os riscos para a economia global.

Ainda assim, a melhora do cenário inflacionário, especialmente nos Estados Unidos, tem reduzido os temores de novos aumentos de juros pelo Federal Reserve (Fed, banco central dos EUA) e ajudado a limitar uma deterioração mais intensa do sentimento dos investidores, segundo relatório assinado por Jan Hatzius, analista do Goldman Sachs.

Para o banco, o principal risco de curto prazo continua sendo o mercado de energia. Embora a instituição mantenha suas projeções de Brent em US$ 80 por barril no fim de 2026 e US$ 75 em 2027, novos ataques a petroleiros ou à infraestrutura do Oriente Médio poderiam levar a commodity novamente para a faixa acima de US$ 100 por barril.

Por outro lado, o Goldman destaca que as notícias sobre inflação têm sido mais favoráveis. O banco estima que o núcleo do índice de preços de gastos com consumo (PCE), principal medida de inflação acompanhada pelo Fed, tenha mostrado um comportamento benigno em junho, reforçando a expectativa de desaceleração gradual da inflação nos próximos anos.

Segundo os economistas, a inflação subjacente americana deve se aproximar de 2% em 2027, impulsionada pela menor contribuição dos preços de energia, de softwares e dos efeitos das tarifas comerciais.

Nesse contexto, o Goldman Sachs afirma que a melhora do quadro inflacionário praticamente eliminou as chances de uma alta de juros na próxima reunião do Fed, marcada para os dias 28 e 29 de julho. Embora novas elevações não estejam totalmente descartadas, elas exigiriam um cenário de inflação significativamente mais forte ou um mercado de trabalho mais aquecido do que o esperado atualmente.

Além disso, os dados mais recentes sugerem uma moderação gradual da atividade nos Estados Unidos. O Goldman estima que a economia americana tenha crescido a um ritmo próximo de 2,25% no primeiro semestre, mas espera uma desaceleração no restante do ano, diante do enfraquecimento da renda disponível das famílias e dos riscos associados a uma eventual perda de força do ciclo de investimentos em inteligência artificial.

Na avaliação do banco, o ambiente global segue marcado por forças opostas. De um lado, estão a renovação dos riscos geopolíticos e a possibilidade de um novo choque nos preços do petróleo. De outro, aparecem uma inflação mais comportada e a perspectiva de condições monetárias menos restritivas. Esse equilíbrio entre o risco energético e a desinflação deve continuar sendo o principal vetor para os mercados globais nos próximos meses.

A balança comercial brasileira registrou superávit de US$ 526,3 milhões na terceira semana de julho. De acordo com dados da Secretaria de Comércio Exterior do Ministério do Desenvolvimento Indústria, Comércio e Serviços (MDIC), divulgados há pouco, o valor foi alcançado com exportações de US$ 6,113 bilhões e importações de US$ 5,587 bilhões.

O mês de julho acumula superávit de US$ 4,950 bilhões, resultante de US$ 19,383 bilhões em exportações e US$ 14,433 bilhões em importações.

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Até a terceira semana de julho, na comparação com o mesmo período de 2025, as exportações cresceram 6,7%. O desempenho dos setores foi o seguinte: crescimento de 6,5% em Agropecuária, que somou US$ 4,308 bilhões; crescimento de 17,2% em Indústria Extrativa, que chegou a US$ 4,919 bilhões; e, por fim, crescimento de 1,4% em Indústria de Transformação, que alcançou US$ 9,987 bilhões.

Em relação às importações, houve alta de 1,6% na mesma comparação. Houve queda de 16,3% em Agropecuária, que somou US$ 236 milhões; crescimento de 37,7% em Indústria Extrativa, que chegou a US$ 784 milhões; e, por fim, crescimento de 0,4% em Indústria de Transformação, que alcançou US$ 13,327 bilhões.

Acumulado do ano

De janeiro até a terceira semana de julho, o ano acumula superávit de US$ 47,308 bilhões, crescimento de 36,7% em relação ao mesmo período de 2025, quando o superávit no período somava US$ 37,184 bilhões.

A projeção do MDIC é de que o superávit da balança comercial seja de US$ 90,0 bilhões neste ano, crescimento de 32,3% em relação a 2025. O resultado projetado para este ano é decorrente de uma previsão de US$ 394,4 bilhões em exportações e US$ 304,4 bilhões em importações.

O leilão da nova concessão da Rodovia Régis Bittencourt (BR-116), marcado para esta quinta-feira (23), colocará em disputa três grandes empresas da área, interessadas em colocar em prática um pacote de investimentos projetado em R$ 7,2 bilhões para o trecho de 400 quilômetros entre São Paulo e Curitiba.

O valor bilionário de investimento deverá ter impacto ainda maior na economia. Segundo cálculos de um estudo do Instituto Brasileiro de Economia da Fundação Getulio Vargas (IBRE/FGV), cada R$ 1 milhão aportado na construção de infraestrutura rodoviária, são gerados cerca de 24 postos de trabalho e injetados R$ 2,47 milhões na produção econômica, além de R$ 1,10 milhão em valor adicionado bruto (VAB).

A disputa envolve a Arteris, que busca renovar seu contrato atual, a joint venture EPR e a Motiva (MOTV3). Um relatório do Bradesco BBI estima que a concessão pode entregar uma taxa interna de retorno real de até 20%.

O banco destaca como atrativos um desconto tarifário superior a 17%, um volume de tráfego atual acima das premissas do governo e a possibilidade de alavancar cerca de 60% da necessidade de caixa nos primeiros cinco anos de operação.

Cautela nas projeções

O otimismo do mercado, no entanto, é ponderado por ressalvas importantes. O mesmo relatório do Bradesco BBI adverte para a menor visibilidade sobre os ativos e passivos acumulados pela atual gestão. Além disso, o prazo de contrato mais curto em comparação com projetos novos (greenfield) e a cobrança intensa por investimentos nos primeiros anos de transição exigirão da vencedora um fôlego financeiro rigoroso.

No caso da Motiva, a avaliação inicial do certame é cautelosa. O Bank of America calcula um impacto financeiro inicialmente neutro para a companhia, projetando que o projeto geraria um Valor Presente Líquido (VPL) na casa dos R$ 200 milhões, o equivalente a cerca de R$ 0,10 por ação. 

A criação de valor adicional estaria condicionada à capacidade de a empresa extrair ganhos de eficiência operacional não previstos no modelo oficial. Apesar dessa neutralidade no curto prazo em relação ao leilão, o banco manteve a recomendação de compra para os papéis da Motiva, argumentando que a empresa continua negociando a múltiplos atrativos na Bolsa.

Efeito cascata

Enquanto os investidores calculam os riscos e retornos, a economia real deve observar um efeito multiplicador em toda a cadeia produtiva. O estudo da FGV, assinado pelos pesquisadores Tulio Bastos Barbosa, Isadora Osterno, e Christiano Modesto Penna, demonstra que quando a rodovia entra em operação, o setor de transporte — a atividade-fim viabilizada pelas obras — entrega métricas ainda mais robustas. 

O multiplicador de produção atinge 2,98, o que significa que cada R$ 1 milhão em demanda mobiliza quase R$ 3 milhões na economia paranaense, liderando também a geração de riqueza líquida (VAB), com índice de 1,24.

Os pesquisadores afirmam que os dados apontados são, na verdade, conservadores. Os autores explicam que a metodologia adotou uma matriz de região única, restrita às fronteiras do Paraná. Caso o modelo contemplasse a retroalimentação inter-regional — contabilizando a renda e a produção que vazam para fornecedores de outros estados e retornam ao Paraná —, o impacto no emprego e na produção seria ainda maior, aproximando-se dos níveis nacionais.

Custo Brasil

Além disso, o impacto final desses R$ 7,2 bilhões previstos para a BR-116 incide diretamente sobre o gargalo estrutural conhecido como “Custo Brasil”, conceito que se refere ao aumento no tempo de deslocamento, custos e perdas que oneram a produção e a distribuição dos bens. Neste caso, a modernização e a ampliação de capacidade da pista ajudariam a reduzir parte destes entraves.

Segundo a FGV, os setores que possuem elevada dependência logística — com destaque para a agropecuária, a agroindústria e o comércio atacadista — figuram como os maiores beneficiados pela melhoria da malha viária. Assim, a maior eficiência no transporte facilita o escoamento das safras agrícolas, eleva a competitividade dos produtos nacionais nas exportações e amplia a atratividade das regiões atendidas para novos aportes do setor privado.

Paralelamente aos ganhos produtivos, o combate às deficiências viárias gera desdobramentos sociais diretos. Conforme conclui a pesquisa do Ibre, estradas em melhores condições de trafegabilidade encurtam os tempos de deslocamento, facilitam o acesso da população a serviços essenciais de saúde, educação e segurança, e promovem a inclusão de comunidades geograficamente isoladas em áreas rurais e periferias urbanas.

A tarifa aérea doméstica média no Brasil foi de R$ 660,5 por trecho em junho, alta de 0,3% na comparação com o mesmo mês de 2025, segundo a Agência Nacional de Aviação Civil (Anac). Em relação a junho de 2024, o avanço foi de 3,1%, em valores corrigidos pelo Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA).

No mesmo período, o preço médio do querosene de aviação (QAV) alcançou R$ 5,66 por litro, o que representa aumento de 57,6% ante junho do ano passado e de 34,1% em relação a junho de 2024.

O avanço do combustível ocorre em um contexto de maior volatilidade no mercado internacional de petróleo ao longo dos últimos meses, influenciado pelas tensões entre os Estados Unidos e o Irã, no Oriente Médio. O QAV é um dos principais custos das companhias aéreas (33% dos custos) e reflete oscilações nas cotações internacionais da commodity e do câmbio.

Os dados da Anac consideram todos os bilhetes adquiridos por passageiros em voos nacionais, rota a rota. O cálculo leva em conta apenas o valor pago pelo transporte aéreo, sem incluir taxas de embarque e serviços acessórios, como despacho de bagagem e marcação de assentos.

O presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, assinou nesta segunda-feira, 20, uma proclamação para ajustar as importações de alumínio no país, informou a Casa Branca.

O documento instrui o secretário de Comércio americano, Howard Lutnick, a criar um programa de incentivos para empresas que investirem na construção, expansão ou reforma de fundições de alumínio nos EUA.

“O secretário me informou e aconselhou sobre sua opinião de que, apesar dos benefícios do regime tarifário do alumínio, a produção e o fornecimento doméstico de alumínio primário, que é crítico para a economia dos EUA e a base industrial de defesa, ainda estão em oferta insuficiente”, afirmou Trump, ao defender a modificação do regime tarifário para incentivar o aumento da produção.

Segundo a Casa Branca, o programa solicitará planos de internalização e, se aprovados, permitirá que as empresas importem um volume correspondente de alumínio primário para os EUA a uma tarifa reduzida, equivalente à metade da alíquota prevista na Seção 232.

Caso a empresa não cumpra os compromissos assumidos, o governo Trump poderá suspender e revogar os benefícios tarifários, inclusive de forma retroativa.

O Índice Geral de Preços – Mercado (IGP-M) registrou recuou de 1,11% na segunda prévia de julho, após deflação de 0,42% em igual leitura de junho, divulgou nesta terça-feira, 21, a Fundação Getulio Vargas (FGV). Na primeira prévia de junho, o indicador havia registrado queda de 0,39%.

O resultado desta leitura foi sustentado pelo declínio do Índice de Preços ao Produtor Amplo (IPA-M) que passou de queda de 0,84% em maio para deflação de 1,72% em junho.

A segunda prévia do mês também registrou desaceleração no ritmo de alta do Índice Nacional de Custo da Construção (0,91% para 0,66%) e do Índice de Preços ao Consumidor (0,40% para 0,12%).

A projeção de que o Brasil enfrentará um “abismo fiscal” em 2027 (fiscal cliff), com os gastos superando a arrecadação e negativando as contas públicas, é considerada um exagero pela equipe econômica do Itaú. De acordo com o economista Pedro Schneider, a economia deve desacelerar muito no ano que vem porque vai ter menos incentivos do governo, mas não deverá ser negativo.

No entanto, a saúde financeira do país no médio prazo exige cautela e reformas, diz o economista, dado que as despesas governamentais cresceram 5% em termos reais nos últimos quatro anos, superando o teto de 2,5% estipulado pelo arcabouço fiscal. 

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Estímulos

Para compreender a trajetória das contas públicas, Schneider argumenta que é necessário observar de onde vêm os aumentos de despesas e as reduções de impostos. Na análise do economista, as linhas orçamentárias com maior sensibilidade para a economia são as transferências diretas de renda para as famílias, que englobam o Bolsa Família, a Previdência Social, o Benefício de Prestação Continuada (BPC), o abono salarial, entre outros. Segundo Schneider, estes repasses representam cerca da metade dos gastos do governo federal e não deixarão de existir no ano que vem.

O economista detalha que o crescimento de beneficiários devido a expansão demográfica adiciona de 2% a 2,5% aos custos. Quando esse fator é somado à regra de valorização do salário mínimo, que prevê crescimento real de 2,5%, o avanço das despesas alcança o patamar de 5% ao ano.

Apesar do forte avanço estrutural dessas despesas obrigatórias, o cenário de catástrofe fiscal no curto prazo é refutado. “Tem algumas pessoas no mercado que estão trazendo esse debate do curso [fiscal] ser negativo ano que vem, mas para a gente é exagerado”, afirma Schneider. Ele explica que medidas de menor elasticidade adotadas neste ano, como subvenções a combustíveis e determinados gastos com o funcionalismo, não estarão presentes no próximo orçamento, mas as de maior impacto permanecerão ocorrendo. 

O diagnóstico do banco aponta que, para evitar que a conta desse impulso recaia sobre a taxa de juros, será inevitável discutir medidas politicamente sensíveis, como a desvinculação de pisos constitucionais, a adequação da regra do salário mínimo à realidade fiscal e eventuais ajustes na Previdência.

Para que houvesse um “abismo fiscal”, a outra metade dos gastos do governo (que tem menor impacto na economia) precisaria recuar drasticamente para compensar o crescimento das transferências, o que não é o que o banco observa. Algumas reduções ocorrerão, como o fim de subvenções temporárias e a ausência de reajustes para o funcionalismo, mas não o suficiente para tornar o impulso fiscal negativo.