Dia: 19 de agosto de 2026

Em meio a críticas sobre a trajetória explosiva da dívida pública e das contas do país, o ministro da Fazenda, Dario Durigan, tenta se reunir com dois dos principais expoentes da política econômica na gestão do ex-presidente Fernando Henrique Cardoso: o ex-ministro da Fazenda Pedro Malan e o ex-presidente do Banco Central Arminio Fraga.

Segundo interlocutores de Durigan, o objetivo do encontro é ouvir o que esses economistas têm a dizer a respeito da condução da economia no terceiro mandato do presidente Lula, candidato à reeleição.

A expectativa é que as conversas ocorram ainda em agosto, no Rio. Mas as reuniões não foram agendadas porque há certa resistência por parte de Malan e Fraga, segundo interlocutores. A gestão dos dois foi baseada no controle rígido da inflação, de disciplina fiscal e consolidação do Plano Real.

Os encontros de Durigan com economistas críticos da gestão econômica do atual começaram nesta semana, em São Paulo, quando o ministro conversou com Marcos Lisboa, ex-secretário de Política Econômica do Ministério da Fazenda, entre 2003 e 2005, primeiro mandato de Lula.

Segundo interlocutores, Durigan procura, neste momento, manter um diálogo com economistas que atuam em campos opostos. A justificativa é que ele também costuma ouvir economistas alinhados à esquerda e ao Partido dos Trabalhadores (PT).

Nesta quarta-feira, Durigan disse que as taxas de juros de longo prazo pagas pelo Tesouro Nacional para rolar a dívida pública brasileira são muito altas, algo inaceitável e que precisa ser solucionado.

— O Tesouro Nacional, que é a instituição que tem mais condição de pagar uma emissão de título no país, tem hoje uma taxa muito grande para pagar, em especial no longo prazo. Isso é inaceitável – afirmou, ao participar de um evento do setor de saúde.

Como mostrou O GLOBO na quarta-feira, a alta da taxa básica de juros, os “prêmios” cobrados pelos investidores em razão das incertezas externas e fiscais e a série de programas de crédito lançados pelo governo têm elevado o custo efetivo da dívida pública para os maiores patamares em uma década e ampliado as pressões sobre as contas públicas do país.

A chamada taxa de juros implícita, que é uma medida calculada pelo Banco Central (BC) para capturar o custo total do endividamento do governo, chegou a 13,2% no acumulado em 12 meses para a dívida bruta, o maior patamar desde novembro de 2016.

Esse indicador leva em conta também a composição da dívida pública, que contém títulos atrelados à Selic, prefixados, ligados à inflação, cambiais, entre outros compromissos do governo.

— Eu sempre digo que nunca podemos abaixar a guarda e achar que o trabalho está resolvido, porque não está — afirmou o ministro.

Segundo ele, há uma “grande milha final” para cumprir no futuro, citando um compromisso de trajetória sustentável das contas públicas e os juros.

— O papel do governo brasileiro é seguir avançando, sem arroubos, sem achar que tem bala de prata, mas sim caminhar para que a gente estabilize essa milha final, que prejudica as empresas, o Tesouro, o agronegócio, as famílias. É preciso que a gente siga olhando e resolva prontamente na próxima gestão.

No mesmo evento, Durigan afirmou que o governo federal tentará aprovar no próximo esforço concentrado do Congresso Nacional a medida provisória que acabou com a chamada “taxa das blusinhas”, a cobrança de 20% sobre compras internacionais.

“Esforço concentrado” é uma semana de votações no Congresso em meio ao período em que os parlamentares estão de olho na campanha eleitoral. O próximo está previsto para a semana de 31 de agosto a 4 de setembro e será presencial.

— O presidente Lula tratou disso ontem (terça-feira). O esforço do governo agora é mobilizar a base do Congresso Nacional para constituir a comissão mista da MP e aprovar o texto no próximo esforço concentrado. É nisso que o governo vai colocar seus esforços na próxima semana — afirmou. 

A dívida total dos EUA ultrapassou os US$40 trilhões pela primeira vez, informou o Departamento do Tesouro nesta quarta-feira, gerando novos alertas de que uma crise fiscal está se formando, à medida que os custos crescentes dos programas de proteção social e os pagamentos de juros superam em muito as receitas, prejudicadas pelos cortes de impostos.

O último balanço diário de caixa e dívida do Tesouro mostrou que a dívida pública total em circulação era de US$40,047 trilhões na terça-feira, valor que inclui títulos do Tesouro detidos pelo público, no montante de US$32,266 trilhões, e dívida intragovernamental, no valor de US$7,782 trilhões.

A dívida do governo federal mais que dobrou em menos de uma década, partindo de US$19,95 trilhões quando o presidente Donald Trump tomou posse pela primeira vez, em janeiro de 2017. Aproximadamente um terço desse aumento ocorreu durante dois anos de endividamento frenético do governo para financiar as respostas à pandemia da Covid-19 empreendidas por Trump e pelo ex-presidente Joe Biden, enquanto as escolhas de política fiscal de ambos os presidentes, combinadas com desequilíbrios de longa data entre receitas e gastos, foram responsáveis pelo restante.

Grupos de fiscalização orçamentária vêm prevendo a ultrapassagem desse limite há semanas e emitiram alertas severos de que uma crise de dívida em grande escala poderia eclodir, a menos que os parlamentares enfrentem um panorama fiscal insustentável e aumentem os impostos, cortem gastos ou ambos.

“A dívida de US$40 trilhões não existe apenas nos livros contábeis do governo; ela se faz sentir em toda a economia e, de uma forma ou de outra, chega ao bolso das pessoas”, disse Maya MacGuineas, presidente do Comitê para um Orçamento Federal Responsável, uma organização apartidária.

“Quanto mais contraímos dívidas, mais agravamos a inflação, prejudicamos outras prioridades no orçamento e nos tornamos vulneráveis a emergências internas e turbulências no exterior”, disse MacGuineas em um comunicado logo após a divulgação dos dados do Tesouro.

Ela observou que o valor de US$40 trilhões foi atingido menos de cinco meses depois que a dívida chegou a US$39 trilhões e quadruplicou em menos de 20 anos, considerando que levou até 1981 para atingir US$1 trilhão pela primeira vez. “É impressionante como o declínio fiscal de uma potência global pode se tornar previsível”, acrescentou MacGuineas.

Os credores globais dos EUA podem já estar ficando cautelosos.

Dias após um leilão de US$25 bilhões em títulos do Tesouro de 30 anos ter sido realizado com o maior rendimento desde 2021, os rendimentos dos chamados títulos de longo prazo atingiram na terça-feira seus níveis mais altos em quase duas décadas, à medida que os investidores exigiram maior remuneração diante da forte emissão de títulos do governo dos EUA.

Nesta quarta-feira, o secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, tomou uma medida ousada para conter os rendimentos dos títulos de longo prazo, anunciando a duplicação do volume de recompra de títulos do Tesouro de 10 a 30 anos para pelo menos US$4 bilhões por operação.

O prêmio de prazo dos títulos do Tesouro de 10 anos — uma medida de quanto do rendimento total do título é atribuído ao risco percebido de mantê-los por uma década — subiu nesta semana para o maior nível em mais de uma dúzia de anos.

Em meio a tudo isso, a demanda por títulos da dívida dos EUA por parte de investidores estrangeiros — que detêm quase um terço de todos os títulos do Tesouro — vem diminuindo ao longo do último ano, deixando mais títulos à disposição de compradores mais sensíveis aos preços, o que pode agravar a volatilidade do mercado, escreveu na terça-feira John Canavan, analista-chefe de mercados financeiros do grupo de Serviços Macroeconômicos e de Investidores da Oxford Economics.

O Tesouro divulgou na semana passada o quarto maior déficit mensal da história dos EUA — US$432 bilhões em julho —, à medida que os reembolsos de tarifas tornaram as receitas alfandegárias negativas pelo terceiro mês consecutivo e os gastos com benefícios da Previdência Social e do Medicare para idosos continuaram a crescer. O déficit dos primeiros 10 meses do ano fiscal de 2026 já ultrapassou o déficit total de todo o ano fiscal de 2025, faltando ainda dois meses para o fim do ano fiscal atual.

Trump tem ignorado em grande parte o número cada vez menor de defensores da austeridade fiscal em seu Partido Republicano, defendendo gastos elevados ao longo de seus dois mandatos. A dívida pública aumentou em US$7,8 trilhões durante o primeiro mandato de Trump, com mais da metade desse montante acumulada durante a resposta à pandemia nos últimos nove meses de seu mandato.

Desde que Trump assumiu o cargo pela segunda vez, em janeiro de 2025, o endividamento dos EUA aumentou em US$3,8 trilhões, totalizando um crescimento de US$11,6 trilhões em seus dois mandatos até o momento.

A dívida pública aumentou em US$8,4 trilhões durante o mandato de Biden, também marcado por gastos elevados com a recuperação da Covid-19, mas impulsionado igualmente por despesas de grande porte com investimentos em infraestrutura, subsídios para energia limpa e outras prioridades defendidas pelo Partido Democrata.

O Comitê para um Orçamento Federal Responsável estima que as escolhas políticas de Trump e Biden tenham elevado a trajetória da dívida federal além do que teria sido acumulado de acordo com as leis de gastos vigentes quando cada um deles assumiu o cargo.

Por exemplo, o pacote legislativo histórico do segundo mandato de Trump — a Lei “One Big Beautiful Bill” — acrescentará mais US$4,7 trilhões à dívida, de acordo com o Escritório de Orçamento do Congresso, órgão não partidário responsável pela contabilidade dos parlamentares federais.

Trump caracterizou seu segundo mandato como focado na redução de custos, marcado por cortes iniciais de empregos em órgãos federais ordenados pelo Departamento de Eficiência Governamental. Mas grande parte de suas reduções de gastos teve como alvo os chamados programas “discricionários”, a menor parcela do orçamento federal. Os EUA gastam cerca de US$7 trilhões anualmente, e 60% desse montante é destinado aos chamados programas “obrigatórios”, incluindo pagamentos para a Previdência Social, o Medicare, o Medicaid e os cuidados aos veteranos, que geralmente aumentam para acompanhar o custo de vida.

Outro US$1,1 trilhão é destinado ao pagamento dos juros da dívida dos EUA, cujo custo aumenta à medida que a dívida se acumula e as taxas de juros sobem. O orçamento do ano fiscal de 2025 marcou a primeira vez em que os custos do serviço da dívida ultrapassaram o financiamento do Pentágono. Nos primeiros 10 meses do ano fiscal de 2026, os custos com juros superaram os gastos com assistência médica do Medicare, tornando-se o segundo maior item do orçamento federal, atrás apenas do sistema de aposentadoria da Seguridade Social.

Os EUA estão gastando mais com aposentadorias e assistência médica da geração “baby boom”, pressionando os fundos da Seguridade Social e do Medicare, enquanto as receitas de impostos sobre salários e renda continuam insuficientes para cobrir as despesas federais.

Dirigentes do Federal Reserve (Fed, o banco central norte-americano) debateram riscos da volatilidade no mercado de Treasuries e da rápida ascensão de infraestruturas de inteligência artificial (IA) para o mercado financeiro. As deliberações aconteceram na última reunião monetária do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC, em inglês) em julho, segundo ata divulgada no período da tarde desta quarta-feira, 19.

Alguns membros discutiram maneiras pelas quais episódios de volatilidade de preços no mercado de Treasuries dos EUA poderiam afetar negativamente o sistema financeiro, ou formas de reduzir a probabilidade de tais eventos.

Segundo a ata, os rendimentos nominais dos Treasuries subiram um pouco, em parte refletindo “comunicações do Comitê percebidas como mais restritivas do que o esperado”.

Na última semana, o juro do T-bond de 30 anos subiu ao maior nível desde antes da crise financeira de 2008 e o colapso das hipotecas subprime. Nesta quarta, o Departamento do Tesouro dos EUA anunciou que recomprará dívidas de vencimento de longo prazo, medida vista por analistas como tentativa de conter a alta dos rendimentos e enviar alerta ao mercado de títulos.

Alguns dirigentes do Fed também observaram que materiais para data centers, como chips e aço, registraram grandes aumentos de preço, assim como itens de consumo, como smartphones, equipamentos de informática, software e eletricidade.

Além dos riscos inflacionários associados à IA, alguns membros notaram a existência de vulnerabilidades associadas ao financiamento da rápida construção de infraestruturas para a tecnologia e do alto nível de valorização das ações.

Para eles, há o risco de uma grande correção para baixo no preço de ativos relacionados à inteligência artificial, o que poderia deflagrar uma reprecificação mais ampla de ativos e apertar mais as condições financeiras.

Alguns poucos participantes da reunião também enfatizaram a importância de endereçar riscos de cibersegurança ligados a tecnologias de IA.