Mês: setembro 2026

A análise dos economistas sobre o texto da ata do Comitê de Política Monetária (Copom), divulgado nesta terça-feira (22), aponta que a desaceleração da atividade econômica e a perda de ritmo na concessão de crédito livre reforçam a tese de continuidade no ciclo de cortes da taxa Selic, atualmente em 13,75%. No entanto, fatores como a instabilidade nos preços do petróleo, os impactos climáticos do fenômeno El Niño e as eleições trazem incertezas relevantes para o cenário, o que afeta as apostas do mercado. 

A conjuntura apontada na ata do Copom fez com que os economistas tivessem interpretações mistas sobre a condução dos juros com parte deles apontando mais cortes e outra parte vendo pausa na política monetária.

“O documento mantém em aberto a discussão sobre os próximos passos da política monetária e não oferece sinais mais claros sobre a trajetória futura da taxa de juros”, aponta o Itaú.

Para o Goldman Sachs, a reunião do Copom em novembro deve trazer mais um corte na Selic, mas há pouco espaço para continuidade à frente. “A próxima reunião do Copom ocorrerá após a eleição presidencial: o contexto externo e a reação do mercado ao resultado da eleição serão fatores-chave para as próximas decisões de política monetária”, afirma a instituição, em relatório.

Leia também: Copom leva Selic a 13,75%: eleições e riscos globais vão travar mais cortes?

O que a ata do Copom diz sobre o corte da Selic?

As análises apontam que o Banco Central demonstrou maior convicção na desaceleração da economia, com ênfase na perda de dinamismo dos setores mais cíclicos e no arrefecimento das modalidades de crédito livre com prazos mais longos, que são as mais sensíveis à política monetária. 

Caio Megale, economista-chefe da XP, avalia que a trajetória dos indicadores “caminha de forma clara na direção desejada pelo Comitê”. 

A ata incluiu pontos de atenção inéditos ao citar o mercado de crédito, destacando o comportamento expansivo dos recursos direcionados. Beto Saadia, economista-chefe da Nomos, nota que “o crédito direcionado continua sendo um contrapeso expansionista, o que é coerente com a preocupação recorrente do Comitê sobre o impulso fiscal do governo”.  

Como El Niño e petróleo afetam os juros?

Apesar da melhora na inflação corrente ao consumidor, a ata reacendeu alertas ao apontar uma reversão na tendência de recuo dos preços ao produtor. 

André Matos, CEO da MA7 Capital, aponta que o Banco Central elevou a própria projeção de inflação para este ano, de 5,1% para 5,2%, e a de 2027 subiu de 3,8% para 3,9%. Para ele, isso indica que há pressão se formando na origem da cadeia  produtiva.

A ata também destaca a permanência de um ambiente de incerteza global e doméstica, o que freiou o otimismo com a queda de juros. 

Megale pontua que “choques externos, como oscilações nos preços do petróleo e eventos climáticos associados ao El Niño, tornaram-se mais intensos”, além de frisar que o processo eleitoral pode influenciar a dinâmica do câmbio. 

Projeções de juros

Os economistas se dividem na análise das expectativas para a continuidade no ciclo de corte de juros. 

Parte do mercado tem como cenário base a manutenção da taxa em 13,75%. Felipe Rodrigo de Oliveira, da MAG Investimentos, vê os próximos cortes apenas como uma via condicional, a depender dos dados.

A depender do cenário eleitoral, Étore Sanchez, economista-chefe da Ativa Investimento, projeta cortes que levariam a Selic a 13%. Outras casas, como a Wagner Investimentos e a XP, estimam a taxa básica em 13,25% ao fim do ano. 

Para 2027, as dúvidas fiscais e o prêmio de risco da curva longa de juros são os fatores mais decisivos. 

Edgar Araújo, CEO da Azumi Investimentos, destaca um descompasso entre a economia atual e as expectativas futuras, alertando que, para 2027, o comportamento da curva longa será determinante, uma vez que a política fiscal segue ditando as regras do custo do dinheiro.

Sidney Lima, da Ouro Preto Investimentos, alerta que, sem melhora na trajetória fiscal, os juros longos tendem a permanecer elevados, mantendo alto o custo de capital e retardando a recuperação do crédito, do consumo e dos investimentos. 

Na visão da SPE, o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) fechará 2026 em 4,9%, contra 5,1% previstos em julho

BRASÍLIA, 22 Set (Reuters) – A Secretaria de Política Econômica (SPE) do Ministério da Fazenda reduziu nesta terça-feira sua projeção para o crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) de 2,3% para 2,0% neste ano e de 2,5% para 2,3% em 2027, citando efeitos do nível restritivo de juros no país.

Em seu Boletim Macrofiscal, que traz estimativas usadas para guiar a execução do orçamento, a secretaria afirmou que sua grade de parâmetros foi ajustada para prever uma taxa Selic média um pouco mais alta, “incorporando um ciclo de flexibilização marginalmente mais gradual do que o previsto”.

Na visão da SPE, o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) fechará 2026 em 4,9%, contra 5,1% previstos em julho. Já a inflação no próximo ano deve ser de 3,8%, acima da previsão anterior de 3,6%, segundo a pasta.

O país tem uma meta contínua de inflação de 3%, com tolerância de 1,5 ponto percentual para mais ou para menos — de 1,5% a 4,5%.

NOVA YORK, 22 Set (Reuters) – O ⁠presidente do Federal Reserve de Nova York, John Williams, defendeu ⁠nesta terça-feira o sistema de implementação da política monetária do banco central dos ‌EUA, ao mesmo tempo em que afirmou que ele pode ser ajustado e aperfeiçoado de acordo com as mudanças nos mercados financeiros.

O fornecimento de reservas “abundantes” ao sistema financeiro, por meio ‌do atual conjunto de ferramentas para gerenciar as taxas de juros de curto prazo, “tem se mostrado altamente eficaz para garantir o controle das taxas de juros e apoiar o bom funcionamento dos principais mercados financeiros”, afirmou Williams em seu discurso de abertura preparado para uma conferência sobre o mercado de títulos, no Federal Reserve de Nova York.

Williams não abordou as perspectivas ⁠para ‌a política monetária ou as taxas de juros em seu discurso. Não havia previsão de ⁠que ele respondesse a perguntas após sua intervenção na conferência.

O presidente do Fed de Nova York disse que, embora a estrutura de controle de taxas do banco central tenha funcionado bem, ela não é imutável e pode ser adaptada às condições de mercado, em constante mudança.

“À medida que os mercados evoluem ao longo do tempo, devemos ​garantir que as ferramentas de política monetária sejam adequadas para cumprir suas funções necessárias”, disse Williams. “Em termos simples, a evolução da estrutura do mercado financeiro leva à evolução ​da forma como conduzimos a política monetária de maneira eficaz.”

DEBATE SOBRE BALANÇO PATRIMONIAL

Williams fez seus comentários sobre os mecanismos pelos quais o Fed gerencia as taxas de juros de curto prazo para cumprir suas metas de inflação e emprego em um momento em que a instituição está refletindo sobre uma série de questões.

O Fed, sob o comando do novo ‌chair, Kevin Warsh, conta com uma série de grupos de ​trabalho que analisam, de maneira abrangente, como ele se comunica, avalia dados e lida com seu balanço patrimonial, que ainda é grande. Warsh, antes de assumir o comando do Fed em maio, criticava rotineiramente o banco central ⁠por seu grande volume de ​ativos e pelo sistema de ​fornecimento de liquidez substancial ao sistema financeiro na forma de reservas.

Antes da crise financeira de 2008, o Fed mantinha ⁠a liquidez restrita nos mercados financeiros, mas essa ​abordagem foi abandonada.

Autoridades do Fed vêm argumentando há algum tempo que manter quantidades elevadas de liquidez no sistema ajuda a promover a estabilidade financeira. Elas também afirmaram que as ferramentas que o Fed utiliza ​para gerenciar a liquidez permitem um forte controle sobre as taxas de curto prazo, o que é a questão crítica em todo o debate.

“Deve haver ​pouco ou nenhum custo de ⁠oportunidade para manter reservas no banco central”, disse Williams. “Um alto custo de oportunidade é simplesmente ineficiente e cria outras distorções ⁠que interferem no funcionamento e na estabilidade do mercado.”

Williams, no entanto, observou que a estratégia do Fed se adaptará às condições do mercado.

“Se a demanda subjacente por reservas se alterar devido a mudanças na regulamentação, na estrutura do mercado ou por qualquer outro motivo, o Federal Reserve ajustará isso com uma mudança na oferta de reservas ao longo do tempo”, disse.